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प्रबंधन के तहत कुल शुद्ध संपत्ति म्यूचुअल फंड भारत में घर खड़े थे ₹35.6 ट्रिलियन, 30 जून 2022 तक। At ₹12.86 ट्रिलियन, इक्विटी-उन्मुख योजनाएं प्रबंधन के तहत कुल संपत्ति का 36% योगदान करती हैं। प्रबंधन के तहत संपत्ति का यह महत्वपूर्ण हिस्सा सक्रिय रूप से प्रबंधित किया जाता है। बेहतर कौशल वाले फंड मैनेजरों से बेंचमार्क पोर्टफोलियो के साथ-साथ बेहतर प्रदर्शन की उम्मीद की जाती है इंडेक्स फंड्स जो उन बेंचमार्क पोर्टफोलियो को दोहराते हैं।
हालांकि निवेशकों को फंड मैनेजरों की क्षमता पर भरोसा है, इस बात के भारी सबूत हैं कि सक्रिय रूप से प्रबंधित म्यूचुअल फंड बेंचमार्क और उनके निष्क्रिय रूप से प्रबंधित समकक्षों से कम प्रदर्शन करते हैं।
जब कोई निवेशक किसी ऐसे फंड में निवेश करता है जो सक्रिय रूप से प्रबंधित होता है, तो यह उम्मीद की जाती है कि फंड का प्रदर्शन बेंचमार्क के प्रदर्शन से बेहतर होगा। बेंचमार्क को आउटपरफॉर्म करने के लिए फंड मैनेजर को बेंचमार्क पोर्टफोलियो से अलग होना पड़ता है।
फंड मैनेजर को एक पोर्टफोलियो का निर्माण और प्रबंधन करने की आवश्यकता होती है जो कि प्रतिभूतियों और वेटेज के मामले में बेंचमार्क पोर्टफोलियो से कुछ अलग होता है, जो उसके सिक्योरिटीज चयन कौशल का उपयोग करता है। फंड को नियामक आवश्यकताओं के अनुसार प्रबंधित करने की आवश्यकता है।
उदाहरण के लिए, भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड (सेबी) के अक्टूबर 2017 के परिपत्र के अनुसार म्यूचुअल फंड योजनाओं के वर्गीकरण और युक्तिकरण पर, लार्ज कैप फंडों में लार्ज कैप कंपनियों के इक्विटी और इक्विटी से संबंधित उपकरणों में न्यूनतम 80% निवेश होना आवश्यक है। .
लार्ज कैप कंपनियों को पूर्ण बाजार पूंजीकरण के मामले में शीर्ष 100 कंपनियों के रूप में परिभाषित किया गया है। फंड मैनेजर को इन आवश्यकताओं का पालन करने की आवश्यकता है।
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येल प्रोफेसरों, क्रेमर्स और पेटाजिस्टो ने सक्रिय प्रबंधन की मात्रा निर्धारित करने के तरीके के रूप में सक्रिय शेयर विकसित किया है। एक्टिव शेयर मापता है कि फंड का पोर्टफोलियो बेंचमार्क इंडेक्स से कितना अलग है।
सक्रिय हिस्सेदारी की सीमा 0% से 100% तक है। 0% सक्रिय शेयर के मामले में, फंड बेंचमार्क के समान है। सैद्धांतिक रूप से, एक इंडेक्स फंड को 0% की सक्रिय हिस्सेदारी के लिए डिज़ाइन किया गया है। अगर एक्टिव शेयर 100% है, तो इसका मतलब है कि पोर्टफोलियो बेंचमार्क से पूरी तरह अलग है।
वैचारिक रूप से, सक्रिय शेयर का प्रतिशत जितना अधिक होगा, प्रबंधक उतना ही अधिक “सक्रिय” होगा।
आम तौर पर, 50-60% से अधिक सक्रिय शेयर वाले फंड को उचित रूप से सक्रिय रूप से प्रबंधित माना जाता है। एक्टिव शेयर जितना कम होगा, फंड बेंचमार्क पोर्टफोलियो के करीब होगा। इस तरह के फंड इंडेक्स फंड के समान होते हैं और इन्हें “कोठरी इंडेक्स फंड” कहा जा सकता है।
तालिका 30 अगस्त 2022 तक निफ्टी 100 की तुलना में शीर्ष 10 होल्डिंग्स के लिए 20 लार्ज कैप फंडों की सक्रिय हिस्सेदारी को दर्शाती है।
इन सभी फंडों का बेंचमार्क निफ्टी 100 है। जैसा कि तालिका से देखा जा सकता है, फंड की शीर्ष 10 होल्डिंग्स फंड के निवेश का एक महत्वपूर्ण हिस्सा हैं।
कुछ मामलों में यह 74 फीसदी तक है। निफ्टी 100 के मामले में, शीर्ष 10 होल्डिंग्स पोर्टफोलियो का लगभग 50% हैं। शीर्ष 10 होल्डिंग पर आधारित सक्रिय शेयर 9.46% से 58.20% तक है। कम सक्रिय शेयर वाले फंड अपने शीर्ष 10 होल्डिंग्स के बेंचमार्क का बारीकी से पालन कर रहे हैं।
हालांकि, उच्च सक्रिय शेयर आउटपरफॉर्मेंस की कोई गारंटी नहीं है क्योंकि सक्रिय शेयर मीट्रिक सक्रिय रूप से प्रबंधित पोर्टफोलियो का मूल्यांकन करने के लिए टूलकिट के लिए केवल एक अतिरिक्त है, कम सक्रिय शेयर निश्चित रूप से क्लोसेट इंडेक्स फंड्स की पहचान करने में मदद करता है यानी फंड जो सक्रिय होने का दावा करते हैं, लेकिन वास्तव में, हैं सूचकांक के समान ही।
बेंचमार्क पोर्टफोलियो के आसपास मंडराने वाले लेकिन उच्च व्यय अनुपात के साथ आने वाले इन सक्रिय फंडों के बजाय एक ही बेंचमार्क इंडेक्स पर लगाए गए कम लागत वाले इंडेक्स फंड के माध्यम से निवेश करने से निवेशक बेहतर होंगे।
लंबी अवधि के निवेशकों के लिए, ये विकल्प मायने रखते हैं, क्योंकि खर्चों पर बचत निश्चित है जबकि बेहतर प्रदर्शन नहीं है!
डॉ रचना बैद प्रोफेसर हैं – स्कूल ऑफ सिक्योरिटीज एजुकेशन, नेशनल इंस्टीट्यूट ऑफ सिक्योरिटीज मार्केट्स (एनआईएसएम)। यहां व्यक्त विचार निजी हैं।
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